您現在的位置是: 首頁 > 財經

鋼鐵板塊震蕩過后能否再次“上車”?專家獨家解讀

時間:2017-07-13 23:54:57 來源:jiduu.com

(央視財經《交易時間》)雖然這兩天鋼鐵板塊連續下跌,但是從6月2號最低點到昨天收盤,鋼鐵股整體漲幅依然是超過了10%,在所有大類行業當中表現僅次于有色。這兩天又開始了調整。鋼鐵板塊這波行情是不是就已經結束了,也有投資者覺得回調恰恰是一個好的“上車”的機會,鋼鐵股后面的行情還會超預期。究竟哪一種判斷正確呢?

王鶴濤:我們認為分以下兩個層面,第一就是今年整個周期的盈利,包括鋼材來看,以我們測算的螺紋鋼來看,持續處在近十年以來新高的這樣一個位置之上。這個原因主要來自于在需求整體平穩預期之下,我們國家大力推進供給側改革這樣一個政策背景,確確實實對供給端有了比較大的推動。在這樣一個預期之下,我們發現從自下而上的角度來講,整個行業的盈利一直都處在一個非常好的狀態之下,這是第一;第二從自上而下的角度來講,前段時間,整個行業盈利一直都處在非常好的狀態之下,但是股票并沒有做出相應的反應。原因在于,大家對于整個經濟前高后低的表現有點過于擔憂。從最近整個流動性的環節,包括整個PM2數據超預期來看,市場在整個經濟三季度企穩預期上有一個比較大的修正。所以這輪鋼鐵板塊表現,我們更多認為是自下而上盈利基本面的表現,加上一個自上而下整個宏觀預期修正的一個雙重疊加的一個效果。

現在出現了一個調整,你覺得是可能行情已經宣告結束了,還是后續還會可以持續關注,它的持續性和空間你怎么判斷?

王鶴濤:從目前表現來看,這個持續性相對以往周期性表現應該要好很多。往年的情況來看,我們都看到,不論是股價的表現,還是基本面的表現,它在沖高之后,一般都有一個快速的回落。原因在于我們供給端釋放的彈性太大,所以實際上高盈利并沒有辦法得到有效的持續。今年我們發現,通過供給側的改革,我們打擊一部分低端的,像地條鋼類似這部分劣質的產能之后,使得供給釋放相對具備一定的剛性。那么這也就是為什么我們看到今年整個盈利,在高位已經持續長達半年多的時間一個原因的主要的原因。基于此,我們覺得在大的沒有宏觀風險背景的前提下,這種高盈利可能會驅動整個行情持續運行,相對往年要長得多。

空間上你的判斷呢?

王鶴濤:從空間角度來講,現在對應主流的鋼鐵股的龍頭股的表現,現在年化下來的PE可能都在10倍以內,所以在中報行情之前,目前來看應該都還會有一個相對不錯的表現。

所以現在有的投資者就說,行情可能還會持續,實際上出現調整是一個“上車”的時間,你同意這樣一個判斷嗎?

王鶴濤:從某種角度來說,我們覺得這輪鋼鐵板塊行情上漲可能會出現一定的分化,也就是說比較優質的一些龍頭類的優質個股,可能未來會強者恒強,所以一些真真正正業績有所表現,估值具備一定向下安全邊際的公司,我們覺得應該重點關注。

另外我們注意到從期貨市場來看,其實從6月初開始,像螺紋鋼、熱軋卷板等等這些期貨品種,它的價格也是出現見底反彈,實際上和鋼鐵板塊走勢基本上是同步的。所以是不是可以判斷說,價格實際上是指導這波行情以及支撐未來行情能夠走多遠一個最核心的因素呢?

王鶴濤:其實也可以這么說。因為本身從經濟學規律來講,價格本身就是供需的反映,所以實際上商品價格表現在前段時間相比現貨大幅貼水,本身反映了市場對下半年需求或者整個供求格局的一種擔憂。那么近期價格,或者商品快速修復的話,某種角度它更多是一種自上而下的對整個宏觀預期修整所帶來的對整個供需格局的改善。所以實際上它并不能完全說價格指導這個行業的投資,而是說價格是對整個行業供需格局的一種反映。

另外我們注意到,鋼鐵協會也發布一個數據,說實際上鋼鐵去產能的任務已經完成了年度任務80%多,基本上完成了,所以未來可能現場的這個節奏也會減緩,需求端又是這樣一個狀況。你覺得這種供需關系導致價格未來的走勢是怎么樣的?

王鶴濤:從目前來看,還處在相對比較強勁的區間里面,今年我們看產量創歷史新高的同時,我們的庫存已經降到歷史最低的位置,從某種角度反映著下游整體拿貨的意愿是比較強的。那么從供給角度來講,供給側改革力度執行是比較堅決的,但是在已經完成80%的情況之下,在整個下半年來看,繼續進一步大幅調節產能的指標目前來看,可能會節奏略有一點點調整。從這個角度來講,我們整個供需會處在一種相對弱均衡之中。所以我們認為整個行業的價格和盈利可能會處在高位震蕩的這樣一個格局。

實際上目前整個投資風格來講,圍繞業績展開的,從中報業績來看,鋼鐵股其實很多都是超預期的。是不是從這個角度來看半年報的話,鋼鐵企業的盈利水平也處在相對比較高的水平?

王鶴濤:根據我們測算,在供需兩旺格局之下,疊加了今年供給側改革這樣大力推進的背景,所以其實整個今年上半年行業盈利都處在非常非常旺盛的格局之下。分品種來看,螺紋鋼毛利一直持續處在近期接近新高的位置上。

這是不是意味著說,下半年盈利水平就不會維持這么相對高位了,會出現下滑的趨勢嗎?

王鶴濤:從整個行業表現來看,現在應該來說,近10年來,鋼鐵行業類基本面的角度來講是一個最好的時代。但是現在我們所審視的這個行業,跟以往不一樣的地方在于,從我們測算的毛利來看,我們確實看到整個行業盈利處在近10年以來最高的位置,這個點位在2009年7月份和2016年4月份都出現過,但是當時都是盈利上行之后,快速回流的一個狀態。所以實際上無意中,我們提到說,這是一個鋼材投資的新的時代來臨。因為今年在整個供給側改革的大的背景之下,由于供給端這樣一個調整,所以實際上整個行業的盈利,相比往年的話,持續性比往年要強得多。所以跟以往來說,最最大不一樣的地方。所以從這個角度來講,在沒有看到大的宏觀層面的風險的格局之下,我們覺得下半年盈利也不會出現快速大幅的回落。它非常有可能在一個高位繼續維持震蕩的格局。

所以你對鋼鐵板塊整體機會來判斷,你覺得下半年依然有機會對嗎?

王鶴濤:對。

我們再來看一下具體捕捉什么樣的機會,實際上從操作上來講如果看過往的經驗,一般像周期股都是可能在盈利相對較低的時候去買進,盈利高的時候可能就是一個兌現這樣的時機了。但是現在,可能它迎來一個新的時代,可能過去的這種操作的方式不太適于這波行情了。所以現在盈利已經很高了,但是是不是還可以持續持有,另外可能如果調整,那其實還可以再繼續增加倉位?

王鶴濤:是的,其實這個傳統的投資思路,大家會在PE低的時候選擇賣出,反倒PE高的時候選擇買入的原因在于大家潛在一個假設,盈利始終在持續波動,在整個沒有大的宏觀趨勢向上配合之下,整個盈利不會出現持續性向上的趨勢性的行情,這個是大家過去整個周期面的核心的原因。現在,一個新的時代之下,由于我們整個持續性相對往年大幅增強,雖然我們看到盈利已經持續在歷史高位維持半年以上的時間,但是我們依然沒有看到,短期可能會快速下滑到像過去一樣重新回到不掙錢,或者虧損的狀態可能性。這種情況下,高位盈利維持時間比較長,對整個周期來說,在估值上可能會有一定的修復,所以我們認為說,整個下半年周期依然會存在機會的主要的原因。

好的,其實對這個板塊可以持續關注。具體到品種來說,剛才你也講到,整個板塊出現分化的表現和走勢,對其中優質的標的是可以持續關注的。比如說我們看到現在這波行情當中漲幅不錯的一些龍頭的品種,像八一鋼鐵、馬鋼、南鋼等等,八一鋼鐵是漲幅最大的,像這些品種,它們上漲背后的邏輯一樣的嗎?會有一些特殊性嗎?

王鶴濤:其實對整個鋼鐵來說,我們面臨著現在供給側改革大的背景的話,目前還是集中在說,我們要對整個行業控制增量,優化存量,和少破產,多并購這樣一個大的方針來推進。所以我們持續看到,我們在最近兩年在打擊低端地條鋼和一些劣質的鋼種方面花了很大的力氣。那么在這種預期之下,我們會發現說,在整個行業蛋糕里面我通過淘汰低端劣質產能這樣一個方式,會使得行業的利潤向優質鋼鐵集中。所以某種角度來說,今年整個上市風格,我們會發現,這些所有的公司存在一個共同的特點,第一都是相對比較優質的龍頭,第二都是在業績方面會有非常不錯的表現,同時一部分公司,像八一鋼鐵可能相對受一些區域性的基礎設施建設加速這樣一個階段性的景氣。所以我們覺得,基本上都是以業績和優質龍頭為共同的特征。

但是下一步我要選股的話,是依照說強者橫強,這些前期優質的品種還會繼續上漲,還是說可能前期弱勢品種會存在一些補漲的機會呢?

王鶴濤:從目前來看,我們覺得整個行業內的分化還是比較明顯的,所以我們建議選擇標的,還是以最低估值一些優質的龍頭為主。

關于我們| 聯系我們| 投稿合作| 法律聲明| 返回頂部

版權所有 ©2015-2017 極度網 閩ICP備11013817號-1

澳客微信群